以色列創業投資發展現狀與經驗借鑒
一、以色列的創業資本現狀
1創業投資連年攀升早在20世紀60年代,以色列就出現了創業投資活動。當時,其主要投資對象是以電子產業為代表的新興產業,最早涉足創業投資領域的是以色列貼現銀行,第一筆創業資本投資金額為8萬美元。在隨后的10多年里,由幾家創業投資公司資助的公司先后在紐約證券交易所和NASDAQ成功上市,獲得了巨大的回報,有力地促進了以色列風險資本的發展。此外,以色列政府放松了包括外匯在內的一系列政策管制,這也在一定程度上促進了以色列創業資本的發展。
1993年之前,以色列創業資本可以說是相當不足,具體表現為:(1)投入科技公司初創期的資本明顯低于投資于成熟期的數量,創業 的內涵遠遠不足;(2)缺少職業化的創業投資家以及創業投資媒介;(3)包括政府在內,主要資本投在R&D上,R&D占GDP的比重很大,但因此而產生的研發成果市場化程度又很低,導致科研與生產嚴重脫節�？梢哉f,1993年前以色列的創業投資處于萌芽階段。
以色列創業資本隨著由政府投資、市場導向的YOZAM創業投資公司1993年的成立而取得了突飛猛進的發展。截止2000年底,根據以色列創業投資協會(IVC)的調查,以色列當年籌集的創業投資已高達23億美元,而根據位于紐約的著名市場調查公司PwC金錢樹的調查報告,2000年,以色列的創業投資金額已高達3231億美元(見表1)。
由于IVC調查的創業投資單位多于PwC公司,且IVC代表以色列創業投資統計的官收稿日期:20011025
作者簡介:蘇啟林(1971-),男,暨南大學管理學院博士研究生。13
方單位,因此本文的數據基本采用IVC的結果,2001年的分析數據則主要來自PwC公司,以求更全面反映以色列創業投資的現狀。表1
1993年
IVCPwC表2國家以色列美國英國
156-以色列年度創業投資規模估計1997年727439
1998年628587
1999年16171010
(單位:百萬美元)
2000年23003231
資料來源:IVC-online,PwCMoneyTreeTM。
以色列、美國等國創業資本與GDP的比重比較
年份
1999年2000年1998年
GDP(美元)
1010
9873014030
VC(百萬美元)
1617
1025506087
VC/GDP(%)0.01610.01040.0043
資料來源:WorldBank、NVCA、CVCA、EVCA。
由表1可知,1993-2000年,以色列創業投資的發展速度非常之快,7年間年均增長率高達4687%,其中增長最快的是1999年,增長速度高達15748%。由表2可知,以色列創業投資比美國和英國這兩個創業投資發達國家更為成熟(一般而言,VC/GDP的比重越高,其創業投資就越成熟)。與此同時,以色列創業投資的平均規模也在加速上揚,創投公司數量也在不斷增加(見表3)。表3項目平均規模VC數量
2017個
以色列創業資本平均規模及數量
1996-1999年80-10040個
(單位:百萬美元)2000年200以上85個
1993-1995年
資料來源:IVC-online。
2創業資本主要投向早期階段由于世界上一些國家或地區的創業投資協會與有關的創業投資調查公司對創業資本的分類存在差異,本文為方便比較,將風險投資分為四個階段:種子期(Seed)、創業期(Startup)、擴張期(Expansion)和成熟期(Mezzamine)。成熟期包括IPO、MBO/MBI、M&A等。表4以色列歐洲美國加拿大
種子期
10%2%23%45%
以色列、歐洲與北美分階段創業資本比較
創業期
37%17%19%49%
擴張期31%37%55%3%
成熟期22%44%35%1%
資料來源:IVCA、NVCA、CVCA、EVCA。
由表4可知,以色列早期階段創業投資(含種子期與創業期)達47%,大大超過歐洲19%的水平,也超過美國42%的水平。一般而言,高技術創業公司在早期階段最需要資金支持,創業資本早期階段投入的比例越高,對高技術產業的支持力度就越大。因此,以色列較高的早期風險投資水平支撐著高技術產業的發展和壯大。!
3創業資本集中投放在高技術新興產業創業資本就全球范圍而言,主要投向于科技型中小企業,但在保守的歐洲和東亞地區以法人和金融機構為主的創業資本投向卻不盡相同。由表5可以看出,以色列創業資本的主要投向是高技術產業,其中通訊業和因特網等相關產業所占的比重接近70%,大大超過了歐洲45%、加拿大41%的水平,甚至高于美國62%的水平,這也從另外一個方面反映了以色列創業投資的成熟程度。當然,以色列創業投資過分集中于通訊業和因特網等相關產業,也在一定程度上加劇了以色列創業投資的風險 。
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